안내
뉴스 랭킹 이슈 오피니언 포럼
산업 속보창
Site Map
기간 설정
LG디스플레
공차, 추정 매각가격 4000억?
박제언 기자
2019.01.21 15:33:00
2018회계년도 연결기준 EBITDA 320억·순현금 400억

[딜사이트 박제언 기자] 밀크티 브랜드 ‘공차’가 매각 절차를 밟는 가운데 운영 주체인 공차코리아의 기업가치에 관심이 쏠리고 있다. 시장에서는 공차코리아 지분거래 가격을 4000억원대로 추정하고 있다.

유니슨캐피탈에 따르면 2018회계년도 연결기준 공차코리아의 매출액은 1350억원, 상각전영업이익(에비타, EBITDA)은 320억원 정도를 기록했다. 2017회계년도와 비교해 매출액은 65%, 에비타는 140%정도 성장한 수치다.


공차코리아는 재무상으로도 안정적이다. 대만 본사인 로열티타이완(RTT)을 인수할 당시 조달한 인수금융 250억원 정도를 제외하고는 금융부채가 없다. 순현금만 400억원 정도로 알려졌다.


이같은 실적과 재무수치를 바탕으로 공차코리아의 거래가격을 추정할 수 있다. 일반적으로 사모투자기관(PE) 등이 기업 인수·합병(M&A) 작업에 활용하는 기준 지표가 에비타다. 높은 성장세를 유지하거나 현재의 현금흐름이 지속된다는 확신이 있는 업종은 에비타에 두 자리 배수를 적용해 기업가치를 계산하기도 한다.


이를 고려해 공차코리아에 에비타 10배수를 적용하면 3200억원 정도의 기업가치(Enterprise Value)로 계산된다. 여기에 순현금 400억원을 더하면 3600억원 정도의 주식가치(Equity Value, 지분 100% 기준)로 산술된다. 시장에서는 에비타 배수의 조정 가능성 등을 고려해 4000억원안팎으로 주식가치를 예상하는 셈이다.

관련기사 more
'공차' 美 PEF에 매각…SPA 체결


이외 공차코리아의 수익구조도 매각 협상에서 변수로 작용할 수 있다. 공차코리아의 수익은 주로 직영 사업점에서 발생한다. 기존 프랜차이즈 사업체와 차별화된 점이다.



일반적으로 프랜차이즈 식·음료 업체는 가맹점 매출에 의존한다. 매출 규모를 키우기 위해 가맹점을 확대하는 프랜차이즈 업체가 대다수다. 하지만 가맹점 매출에 의존하다보면 품질 관리가 어려워지는 단점이 있다. 품질 저하는 고객 이탈로 이어져 장기적으로 본사 매출까지 떨어지지는 일이 다반사다.


공차코리아의 2017회계년도 연결기준 전체매출 실적 중 가맹수익은 11.38%에 불과하다. 직영 매출이 매출 대부분을 차지하고 있다는 의미다. 그만큼 품질 관리에 심혈을 기울이고 있는 셈이다.


유니슨캐피탈은 공차코리아에 대한 펀드 보유 지분(76.9%) 외 태그얼롱(tag-along, 동반매각청구권) 권한을 가진 개인투자자 지분(23.1%)까지 매각할 계획이다.


유니슨캐피탈은 공차코리아에서 인수 이후 두 차례 걸쳐 총 50억원 넘는 자금을 배당으로 수령했다. 2015회계년도와 2017회계년도에 대한 수익 배당으로 각각 26억9100만원, 26억7500만원 정도씩 배당받았다.

ⓒ새로운 눈으로 시장을 바라봅니다. 딜사이트 무단전재 배포금지

한국투자증권(주)
에딧머니성공 투자 No.1 채널 more
딜사이트플러스 안내-1
Infographic News
2023년 월별 회사채 만기 현황
Issue Today more