[딜사이트 김세연 기자] 연이정보통신의 주가는 연초대비 고공행진을 기록중이다. 올들어 급증한 실적 개선이 반영된 덕분이다. 하지만 최근 이뤄진 최대주주 변경 효과도 빼놓을 수 없는 부분이다. 일각에서는 차입인수(LBO) 구조의 인수합병(M&A)이 이뤄진만큼 향후 주가 흐름에 따라 최대주주가 또 다시 변경될 수도 있다는 우려가 이어진다. 

27일 연이정보통신은 전날보다 120원(2.0%) 오른 6120원에 거래를 마쳤다. 1년전인 지난해 12월 27일(종가 3090원)과 비교하면 98.1% 가량 상승한 것이다. 올초 주당 3280원에 거래를 시작했던 연이정보통신은 실적 개선세가 뚜렷해지만 5000원에서 박스권을 형성해 왔다. 

하지만 진난 10월 최대주주 변경을 수반한 주식양수도 계약 체결전후 주가는 6000원 중반 수준까지 뛰어 올랐다. 잔금 납입과 최대주주 변경을 앞두고 8000원 초반 수준까지 급등했던 주가는 지난 11일 최대주주 변경이 마무리된 이후 하락세로 돌아서며 6000원 초반 수준을 기록중이다.  

가파른 상승세를 보인 주가는 올들어 증가세를 보인 실적 증가 덕분이다. 연이정보통신은 지난 3분기까지 연결기준 누적 영입이익이 115억원에 달하며 전년대비 221.9%에 달하는 실적 개선세를 보였다. 

높아진 주가는 결국 새로운 인수자의 차입인수까지 지원하며 최대주주 변경으로 이어졌다. 연이정보통신을 인수한 연이홀딩스유한회사는 지난 11일 기존 최대주주 이용호 고문외 1인에게 잔금 415억원을 납입하며 총 461억2900만원 규모의 주식양수도 계약을 마무리했다. 연이정보통신 경영권 지분 648만3390주를 주당 7115원씩에 인수한 것이다. 

주목할 부분은 인수 비용이다. 연이홀딩스는 인수대금중 27.5% 가량인 127억원을 상상인증권 등을 통한 주식담보대출로 마련했다. 담보물은 이용호 고문 등에게 인수한 지분의 대부분(92.18%)인 597만6575주다. 담보기간은 내년 12월 11일까지 1년이다. 담보 설정액은 총 299억원(주당 5002.8원)이다. 

결국 연이홀딩스가 연이정보통신 인수에 성공할 수 있었던 것은 M&A 계약 종료를 앞두고 급증한 주가 덕분이다. 담보권 설정 계약 전일인 지난 10일 연이정보통신의 주가는 주당 7620원으로 담보가치 설정 단가인 5002.8원보다 2600원가량 높은 수준을 유지하며 담보제공계약을 성사시켰다. 결국 높아진 주가가 차입인수의 성공을 이끈 셈이다. 

일각에서는 M&A가 마무리됐지만 주가 추이는 여전한 관건으로 꼽고 있다. 만일 향후 주가가 담보가치 설정단가를 상회하지 못한다면 질권 설정된 담보권이 실행될 수 있기 때문이다. 

만일 담보권 실행시 연이홀딩스의 연이정보통신 지분율은 49.64%(938만1941주)에서 18.0%(340만5366주)로 줄어들게 된다. 대신 담보권 물량을 전량 인수한 곳이 등장한다면 지분 31.6%(597만6575주)를 보유한 새로운 최대주주가 될 수 있다. 최대주주인 연이홀딩스 334억원에 달하는 자기자금을 투입하며 연이정보통신의 인수에 성공했지만 향후 주가부진으로 담보권이 실행될 경우 최대주주 지위를 내놓을 수도 있는 셈이다. 

M&A 업계 관계자는 "차입인수 방식으로 이뤄지는 M&A의 경우 담보제공 기간중 안정적 주가 유지가 관건"이라며 "연이정보통신의 경우 담보권 실행 조건대비 주가가 높은 수준인 만큼 당장 무리는 없겠지만 최대주주 변경이란 이벤트가 사라진만큼 안정적 주가 흐름을 위지하기 위해 추가적인 주가 상승 모멘텀 마련이 필요할 것"이라고 내다봤다.