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SK E&S, 올해도 SK㈜ 배불릴까
정혜인 기자
2020.04.22 08:16:56
CGH 매각으로 1.8조원 확보…현금창고 역할 이어가나
이 기사는 2020년 04월 21일 09시 52분 유료콘텐츠서비스 딜사이트 플러스에 표출된 기사입니다.

[딜사이트 정혜인 기자] SK㈜의 든든한 현금창구 역할을 해 온 SK E&S가 최근 차이나가스홀딩스(CGH) 지분 매각으로 1조8000억원을 확보했다. 올해도 최대주주인 SK㈜에 수천억원을 가져다줄 지 관심이 쏠린다.  

SK E&S는 지난 17일 보유하고 있는 CGH 주식 5억3503만4500주를 1조8141억원에 매각했다. 이에 따라 지분율은 10.3%에서 1.45%로 줄었다.


SK E&S의 CGH 지분 매각은 이번이 처음이 아니다. 지난해 9월 보유 주식 1억7000만주를 처분해 7868억원을 확보했으며, 지분율은 15%에서 10.3%로 떨어졌다. 두 차례에 걸친 지분 매각으로 벌어들인 차익도 상당하다. 2019년 사업보고서상 CGH 1주당 취득 원가는 669원인 반면 SK E&S가 지난해와 올해 매각한 CGH 주식 1주당 평균가격은 4000원에 육박한다. 대략적으로 6배의 차익을 낸 셈이다. 


SK E&S의 자산매각은 각종 투자, 배당 시행 등으로 줄어든 현금을 다시 채우기 위함으로 풀이된다. 현재 2022년까지 1조원을 투자해 여주복합화력발전을 건설하는 프로젝트를 진행하고 있으며 더불어 지난 1분기에는 동남아시아 투자처 발굴을 위해 설립한 SK사우스이스트아시아인베스트먼트에 1000억원대를 출자하기도 했다. 


한 해 집행하는 배당금이 상당한 점도 영향을 끼친 것으로 풀이된다. 2017년까지 SK E&S는 한 해 평균적으로 약 2000억원을 배당금으로 썼다. 이는 지분 90%를 보유하고 있는 SK㈜로 대부분 흘러들어갔다. 심지어 최근에는 배당 규모가 급격히 늘어났다. 2018년 6715억원, 2019년 7300억원을 배당금으로 사용했다. 

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덩달아 SK E&S가 올해 주주 SK㈜ 등에 얼마를 배당할지에 대해서도 업계의 관심이 모아진다. 일각에서는 2018년, 2019년과 같은 6000억~7000억원대의 배당금을 집행할 것으로 보고 있다. CGH 잔여 지분 중 대부분을 매각하면서 역대 최대 현금 확보에 성공했기 때문이다.


다만 SK E&S 내부의 필요자금을 살펴봐야 한다는 지적도 만만치 않다. 수년째 이어 온 대규모 배당 정책으로 현금성자산은 줄어든 반면, 각종 투자로 차입 규모가 늘어나고 있어서다. SK E&S의 현재 기업 신용등급은 AA+이며 등급전망은 '부정적'이다. 신용평가사는 SK E&S의 연결 기준 순차입금/상각전영업이익(EBITDA)이 3배이거나 차입금의존도가 30% 이상이면 신용등급 하향을 검토할 계획이다. 문제는 지난해 말 기준 SK E&S의 순차입금/EBITDA는 2.8배, 차입금의존도는 37.3%을 기록하면서 하향 검토 기준을 넘어섰다는 점이다.

SK E&S 차입금 구조(자료=한국기업평가)

증권업계 관계자는 "자산 매각에 따른 현금 유입으로 현금성자산이 지난해 말 별도 기준 5378억원을 기록했다"며 "다만 특별한 현금 유입 이벤트가 없는 경우에는 대규모 배당 시행으로 현금성자산이 260억~270억원에 불과했다"고 분석했다. 이어 "지난해 9월 기준으로 만기 도래 채권 규모가 1조원이 넘는 등 자체 필요 자금이 많은 점도 눈여겨 봐야 한다"며 "그 동안 큰 규모의 배당 집행을 이어 온 만큼 어느 정도 내부 현금 축적도 필요한 상황"이라고 말했다.

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