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오스템임플란트, 신설회사 부채비율 30%p '뚝'
김현기 기자
2021.04.23 08:28:24
270→241%로 줄어…존속회사가 장·단기차입금 90% 이상 떠안아
이 기사는 2021년 04월 22일 13시 58분 유료콘텐츠서비스 딜사이트 플러스에 표출된 기사입니다.

[딜사이트 김현기 기자] 오스템임플란트가 9월 인적분할을 추진하는 가운데 분할 뒤 신설되는 사업회사의 부채비율이 적지 않게 떨어지는 것으로 드러났다. 지주회사(존속)가 단기 및 장기차입금 대부분을 갖고 가기 때문이다.


오스템임플란트는 최근 회사를 지주회사와 사업회사로 쪼개는 인적 분할을 발표했다. 분할에 따른 자산 배분 비율은 존속회사 0.4640493, 신설회사 0.5359507이다.


존속회사는 분할 뒤 오스템홀딩스로 이름을 바꿔 지주사로 거듭난다. 자회사에 대한 투자와 연구, 개발 등을 담당한다. 신설회사는 오스템임플란트 사명을 이어받아 치과 임플란트와 재료, 장비 및 IT서비스 등을 맡는 사업회사가 된다.


오스템임플란트가 공개한 분할계획서에 따르면 분할 전 이 회사의 부채비율(개별기준)은 270.0%다. 분할 뒤엔 두 회사 부채비율이 각각 달라져 오스템홀딩스(존속)는 303.6%, 오스템임플란트(신설)는 241.0%가 된다. 분할 뒤 지주사 부채비율은 30%p 가량 올라가는 반면 제품의 생산 및 제조를 담당하는 주력 사업회사 부채비율은 비슷한 수준으로 내려가는 셈이다.

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오스템임플란트는 국내 1위 치과 기자재 회사다. 세계적으로도 다섯 손가락 안에 꼽힌다. 지난해엔 코로나19 여파에도 불구하고 개별기준 매출액 4293억원, 영업이익 931억원을 기록하며 역대 최고 실적을 냈다. 2019년 매출액 3738억원, 영업이익 581억원과 비교해 각각 14.9%, 60.1% 증가했다.


다만 높은 부채비율은 경영상 아킬레스건으로 꼽혀 오스템임플란트에 대한 투자 저해 요소가 되고 있다. 최근 3년간 오스템임플란트의 부채비율은 298.0%(2018년), 512.5%(2019년), 270.0%(2020년·이상 개별기준)다. 지난해 '어닝 서프라이즈'로 이익잉여금이 확대되면서 부채비율이 크게 떨어졌으나 전체적으론 200% 이상의 높은 부채비율을 여전히 유지하고 있다. 국내 2~3위 치과기기 업체 덴티움과 디오의 부채비율이 각각 120.9%, 79.7%인 것을 봐도 2~3배 이상이다.


오스템임플란트 측은 "회사가 고객(치과의원)에게 대금을 미리 받았으나 아직 제품을 공급하지 않은 상태에 대해 (매출이 아닌)선수금으로 처리하며 기타유동부채에 넣고 있다"고 밝혔다. 보수적인 회계 처리 방식을 선택하다보니 부채비율이 동종 기업보다 높을 수밖에 없다는 얘기다. 지난해 말 오스템임플란트의 총부채는 5592억원이며 이중 기타유동부채는 1884억원이다.


하지만 오스템임플란트의 각종 차입금이 많은 것도 사실이다. 지난해 말 총차입금(단기차입금·장기차입금·사채·유동성장기부채)은 2871억원으로 총부채의 51.9%를 차지한다.


이런 상황에서 단기차입금 830억6056만원 중 99.9%인 830억원, 장기차입금 1313억 중 88.7%인 1164억원이 지주사인 오스템홀딩스에 가는 쪽으로 결정됐다. 유동성장기채무 역시 현재 259억원 중 90.7%에 해당하는 235억원을 오스템홀딩스가 떠안게 되면서 지주사 부채비율이 300%를 돌파하게 됐다. 반면 신설 사업회사가 되는 오스템임플란트는 올해 실적이 순조로울 경우, 200% 아래로 내려갈 가능성이 커졌다.


오스템임플란트는 이런 부채 조정에 대해 존속회사와 신설회사의 자산 분배 비율을 고려한 뒤 각 부채의 특성에 따라 나눴다고 전했다. 오스템임플란트 관계자는 "분할과 관련된 전문기관의 컨설팅 등을 통해 차입금의 경우 자회사 투자 혹은 연구 쪽에 활용되는 비중이 커서 지주사(오스템홀딩스)로 가는 게 맞다고 판단했다"고 밝혔다. 선수금과 관련된 기타유동부채 1844억원 중 99% 이상이 사업회사(오스템임플란트)로 가는 것도 이런 이유에서라는 게 회사 측 판단이다.


그러나 일각에선 지주사 부채비율이 다소 높다는 지적을 하기도 한다. 기업 컨설팅 관련 한 회계사는 "업태는 다르지만 최근 기업분할을 통해 지주사가 된 DL(대림산업 지주사)은 분할 결정 당시 부채비율이 27.9%였다. 다른 제약바이오 기업의 지주사를 봐도 오스템홀딩스의 부채비율이 높아보이긴 한다"며 "다만 현 경영진이 분할을 통해 주력 사업회사이자 신설회사인 오스템임플란트의 채무 부담을 줄이는 전략적 선택을 한 것으로 볼 수도 있다"고 해석했다.

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