앞서 13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 두 국책은행의 대한항공 보통주 주당 전환 가액은 1만4706원으로 총 주식 수는 2039만 9836주다. 전환된 주식들은 오는 7월 14일 상장될 예정이다. 주식 전환이 완료되면 두 은행의 대한항공 지분율은 5%대가 될 것으로 추정된다. 대한항공의 주가는 주당 전환가액 1만 4706원을 80% 이상 상회하고 있다.

업계에서는 아시아나항공의 영구 CB 역시 주식으로 전환될 가능성이 크다고 예상하고 있다. 아시아나항공의 경우 시세차익 기준 수익률이 대한항공에 미치지는 못하지만 현재 주식으로 전환했을 때 수익이 발생하는 구간에 속한다. 아시아나항공의 주당 전환가액은 1만4656원으로 이날 종가 1만6600원 대비 높다.

다만 대한항공에 비해 주식 전환에 따라 국책은행의 지분율이 매우 높아지는 것은 부담이다. 전환권을 행사할 경우 아시아나항공은 총 2046만9432주를 새로 발행해야 한다. 산은은 약 15.4%, 수은은 약 6%의 지분을 보유하게 된다. 대한항공에 대한 지분율은 5% 수준이다.

물론 15% 이상의 지분을 보유하는 것이 불가능하지는 않다. 산은은 다른 은행과 달리 구조조정 목적이 있을 때 15% 이상을 소유할 수 있다. 영구 CB를 보유하고 있던 HMM의 경우에도 주식으로 전환해 현재 24.99％의 지분을 보유하고 있다.

아시아나항공의 주식으로 전환을 하게 되면 산은과 수은이 배임 이슈에서 자유로워지는 점은 장점이다. 이동걸 당시 산은 회장은 HMM 주주들의 원성에 "이익기회가 있는데 포기하면 배임에 해당한다"며 "전환을 할 수밖에 없다"고 입장을 내놨다.

한편 아시아나항공은 1750억원 규모의 영구 CB를 차환 목적으로 발행했다. 표면이자율은 4.7%, 만기이자율은 5.1%다. 만기는 2052년 6월10일까지다. 영구전환사채는 회계상 부채가 아닌 자본으로 인정된다.

중도상환 청구를 하기 위해서는 상환할 수 있는 현금을 보유하고 있어야 해 자금조달에 나섰지만 국책은행의 전환으로 상환과 이자 부담을 동시에 덜기 위한 목적으로 보인다.

업계 관계자는 "아시아나항공은 부채비율이 2000% 이상으로 높고 단기차입이 많아 국책은행의 영구CB를 차환할 여력은 되지 않는다"며 "최근의 자금 조달은 주식전환을 유도한 뒤 운영자금으로 사용할 목적으로 보인다"고 밝혔다.