[딜사이트 엄주연 기자] 동아에스티(동아ST)가 회사채 시장을 연신 두드리고 있다. 지난해 4월에 이어 올해 또 다시 회사채 발행에 나서면서 연구개발(R&D)을 위한 실탄을 차곡차곡 쌓고 있는 모습이다. 

16일 투자은행(IB)업계에 따르면 동아ST는 500억원 규모 회사채 수요예측에서 총 3500억원의 수요를 확인했다. 2년물 200억원 모집에 1410억원, 3년물 300억원 모집에 2090억원의 자금이 몰리면서 목표액의 7배에 달하는 물량을 확보했다. 동아ST는 최대 800억원의 증액 발행도 검토하고 있는 것으로 알려졌다.

동아ST는 앞서 지난해 4월에도 500억원 규모의 회사채를 발행했다. 이번에 수요예측 성공으로 회사채 규모가 최대 800억원까지 늘어나게 되면 회사는 1년도 채 안 돼 1000억원이 넘는 자금을 회사채로 조달하는 셈이다. 

동아ST가 자금 조달에 나선 이유는 R&D에 화력을 집중하기 위해서다. 지난해에 이어 이번에도 회사채로 확보한 자금 전액을 R&D 비용으로 투입한다.

구체적으로 건선치료제 DMB-3115 생산성 개선연구 및 오토인젝터 개발에 200억원, 면역항암 신약치료제 DA-4505 임상 1b, 2a 시험에 150억원, 위암치료제 CLDN 18.2 타겟 ADC 글로벌 임상 1상 연구에 100억원, 비만치료제 DA-1726 임상 1a, 1b 및 장기독성연구에 100억원, 치매 신약치료제 DA-7503 임상 1a, 1b 시험에 100억원, 뇌전증신약치료제 세노바메이트 한국 외 아시아 29개국 허가 취득에 100억원, 2세대 성장호르몬 DA-3007 전임상연구 및 공정연구에 50억원이 들어간다. 

가장 많은 금액을 투입하는 DMB-3115는 '스텔라라 바이오시밀러'로 불리는 치료제로 회사의 새로운 매출원이 될 것으로 기대가 모아지고 있다. 동아에스티는 DMB-3115와 관련해 지난해 6월 유럽, 10월에는 미국에 품목허가를 신청했다. 올해 하반기에는 유럽 출시를 예상하고 있다.

동아ST가 이처럼 R&D에 열심인 이유는 신약개발을 통해 두마리 토끼를 잡기 위해서다. 지난해 주요 제약사들의 실적을 살펴보면 R&D 투자의 결과물인 신약과 신약기술이 회사 성장세를 이끈 것으로 확인된다. R&D 투자가 미래 경쟁력 확보는 물론이고 실적 개선에도 효과가 있다는 사실을 방증한 것이다.

실제 동아ST는 매년 R&D에 10% 이상의 투자를 해오고 있다. 동아ST의 지난해 3분기 R&D 비용은 716억원으로 연결기준 매출액 대비 R&D 비율은 14.8%다. 2021년과 2022년에는 각각 매출액의 14%인 857억원과 911억원을 R&D 비용으로 투입했다. 이는 의약품제조업 상장사의 평균 매출액 대비 R&D 비용인 12.7%를 상회하는 수준이다.

R&D 자금 마련을 위한 회사채 발행으로 차입금은 불어나고 있지만 현금성 자산도 늘어나고 있어 우려할만한 상황은 아니라는 지적이다. 동아ST 총차입금은 지난해 3분기 연결 기준으로 3985억원이다. 연도별 차입금은 2020년 2005억원, 2021년 2946억원, 2022년 3088억원이다.

3분기 기준 현금 및 현금성 자산은 2743억원으로 전년 동기 대비 28.4% 늘었다. 최근 3년치만 따져봐도 2020년 1484억원, 2021년 1946억원, 2022년 2646억원으로 증가 추세다. 동아ST는 현금성 자산을 만기 도래하는 차입금 상환 등에 활용한다는 계획이다.

실적도 안정적이다. 동아ST는 2023년 별도기준 누적 매출 6052억원, 영업이익 358억원, 당기순이익 208억원을 달성했다고 지난 15일 잠정 공시했다. 전년 대비 매출은 4.8%(306억원) 감소했지만, 영업이익과 당기순이익은 각각 17.2%(52억원), 130.3%(118억원) 늘었다.  

서근희 삼성증권 연구원은 "동아ST는 해외 사업부의 안정적인 매출 증가와 판관비 감소로 컨센서스를 상회하는 실적을 기록했다"며 "안정적인 실적 성장과 함께 비만/MASH(대사이상 간질환) 분야에서 임상 결과 발표로 R&D 모멘텀이 부각될 것으로 기대한다"고 분석했다.