[딜사이트 김승현 기자] 국내 ETF 시장은 일부 대형 자산운용사가 시장점유율의 과반 이상을 차지해, 다수의 중소형사는 설 자리를 찾지 못하는 모습이다. 중소형사들은 "ETF시장은 대형사 중심으로 기울어진 운동장"이라며 "연금제도 유동성공급자(LP) 정책 등 제도 개선이 이뤄져야 한다"고 주장했다. 

팍스넷뉴스가 국내 자산운용사 11곳 중 대형사 5곳(순자산총액 기준)을 대상으로 설문조사한 결과 국내 중소 운용사들은 ETF시장에서 중소형사가 성장할 수 있도록 거래소의 지원과 제도 개선이 필요하다고 주장했다.

브이아이자산운용은 "ETF가 많이 상장될수록, 시장에서 올바른 가격에 체결될 수 있도록 유동성을 공급하는 LP(유동성공급자)들에 대한 지원정책이 적극적으로 이뤄져야 한다고 생각한다"면서 "ETF 헤지를 위해 '공매도 규모'에 대한 제도가 완화돼야 중소형사에도 도움이 될 것"이라고 밝혔다. 

거래량이 많지 않은 중소형사들은 LP계약이 어렵다는 불만을 토로했다. LP는 ETF의 가격괴리가 발생하지 않도록, 유동성을 공급하는 역할을 하며, 이때 LP는 헤지 거래로 이익을 취하는 구조다. 

이에 대해 DB자산운용 관계자는 "ETF 상장 시 경험 많은 LP와 계약하는 것이 중요한 데, 중소형사들이 이런 LP들과 계약하는 것이 쉽지는 않다"면서 "중소형사가 ETF 상장할 때 거래소 측에서 LP계약과 관련해 도움을 줄 수 있으면 좋겠다"고 전했다.

다만 LP제도가 중소형사에 불리한 제도는 아니라는 의견도 공존한다. 

타임폴리오자산운용 관계자는 "거래소가 도입하고 있는 LP지원 정책은 LP 평가등급에 기반하는 만큼, 증권회사의 시스템이나 인력 등의 경쟁력이 LP 역량 차이로 나타난다"면서 "이런 측면에서 대형사가 상대적으로 유리하다고 볼 수 있으나, 중소형 운용회사도 LP 업무에 특화해 경쟁력을 유지하고 있는 곳도 있다"고 말했다.

흥국자산운용 관계자도 "LP 입장에서 대형사와 협업하는 것이 수익창출에 도움이 되는 것이 사실"이라면서 "현 제도가 대형사에 특별히 도움이 된다고 보기는 어렵다"고 밝혔다.

액티브 ETF 등 특화된 상품을 출시해 중소형사가 차별성을 가질 수 있도록, 이와 관련한 거래소의 규제 완화가 필요하다는 주장도 있다.  

한 중소 운용사 관계자는 "미국 아크(ARK) 인베스트먼트는 블랙록이나 뱅가드와 같은 대형 운용사보다 규모가 훨씬 작은 회사임에도, 액티브 ETF를 통해 시장에서 주목을 받았다"면서 "우리나라도 운용사의 투자철학이 잘 반영될 수 있도록 제도 개선이 필요하다"고 주장했다.

그는 "우리나라의 경우, 주식형 액티브 ETF는 시작단계이며, 기초 지수의 상관계수를 0.7 수준으로 유지해야 하는 규율 이외에는 자율성이 주어지지 않고 있다"면서 "상관계수에 대한 규제를 낮추고 액티브 ETF에서 담고 있는 구성 종목 공개 여부에 대한 자유도가 주어진다면 중소형사들의 ETF 참여율이 더 높아질 것이며, 더 좋은 상품이 투자자들에게 주어질 것"이라고 전했다.

또 다른 운용사 관계자도 "ETF시장은 다른 시장에 비해 규모의 경제 효과가 부각되는 시장인 만큼, 대형사 중심으로 흘러가는 것은 불가피한 상황"이라면서 "중소형사에서도 액티브 ETF 등 다양한 상품이 상장될 수 있도록 거래소의 지원과 제도 완화가 필요하다"고 말했다.

더불어, 연금 운용 제도에 대한 개선이 필요하다는 지적도 나왔다.

익명을 요구한 중소 운용사 관계자는 "공모펀드 시장이 급격히 줄어들고 있는 상황에서 중소형사는 연기금 자금운용을 맡지 못하면 활로를 뚫을 수 없는 상황"이라면서 "문제는 소수 대형사에만 기금 운용 자격이 돌아가고 있어 어려움이 있다"고 지적했다.